AI商业回报尚不清晰
云计算指标是衡量AI价值的重要参考。云服务不仅提供AI产品的算力基础，还集成了许多AI服务。
微软Azure和谷歌Cloud的二季度表现呈现不同走势：
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微软Azure云服务收入同比增29%，低于预期的30.6%。AI相关收入占比为8%，较上季仅提升1个百分点。新签企业云合同金额增速从29%降至17%。微软还下调了Azure云服务增长预期至28%~29%。
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谷歌Cloud收入首次突破百亿美元，达103亿美元，增速28.8%，较一季度有所提升。
从这两家公司的表现来看，AI是否真正带来收入增长还难以定论。
不断上调的资本支出
尽管AI商业化效果不明确，但对成本的影响已经显现：
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微软二季度资本支出（含融资租赁）达190亿美元，同比增77.6%。这些支出几乎全部用于AI相关投入。
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谷歌二季度资本开支为132亿美元，2024全年预计至少492亿，同比增52%。
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Meta也将全年资本支出预期下限上调至370亿美元，预计2025年将显著增长。
这些投入已开始影响利润率。微软二季度经营利润率同比下降0.1个百分点，是24财年以来首次下降。
宁可多投，也不能错过
面对高额投入和不明朗的短期回报，科技巨头高管们给出了两点解释：
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承认存在过度投资。谷歌CEO皮查伊表示AI产品需要时间成熟。微软CFO胡德称AI投入可能需要15年或更长时间才能收到回报。
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坚持大力投资AI。皮查伊强调，对Alphabet而言，AI投资不足的风险远大于过度投资。Meta CEO扎克伯格表示，宁愿提前建立计算能力，也不愿错失未来10到15年最重要的技术。
从商业演进逻辑看，科技巨头豪赌AI并非没有道理。历史上，每波技术变革的头部公司市值都会比上一波再增加一个零。Sam Altman预测，AI有望在10-15年内使全球GDP翻倍，潜在商业化空间至少在数十万亿美元量级。
唯一的不确定性是，这些豪赌AI的巨头中，最终有多少能真正受益。