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El reciente informe de Morgan Stanley sobre la "monetización de la IA" de Microsoft destaca las preocupaciones del mercado sobre la capacidad de la empresa para capitalizar las inversiones en inteligencia artificial. A pesar de que las acciones de Microsoft han tenido un rendimiento inferior al de sus pares tecnológicos durante el último trimestre, Morgan Stanley cree que el mercado está subestimando las perspectivas a medio plazo de crecimiento de los ingresos por IA.
El informe proyecta que los gastos de capital totales de Microsoft casi se duplicarán de $32 mil millones en el año fiscal 2023 a $63 mil millones en el año fiscal 2025. Sin embargo, se prevé que los ingresos por IA crezcan de $5.8-9.6 mil millones en el año fiscal 2024 a $46.5-77.4 mil millones para el año fiscal 2027. Morgan Stanley expresa confianza en que el gasto central en TI impulsará los rendimientos comerciales del negocio de IA de Microsoft.
No todos los analistas comparten esta perspectiva optimista sobre la monetización de la IA. Un informe reciente de Goldman Sachs señala que las principales empresas tecnológicas han invertido aproximadamente $357 mil millones en gastos de capital e I+D durante el último año, con una parte significativa dirigida hacia la IA. Sin embargo, el informe advierte que estas empresas necesitarán demostrar que estas inversiones pueden generar ingresos y beneficios para justificar sus valoraciones.
Según The Information, a pesar de la gran base de clientes de Office 365 de Microsoft y las afirmaciones de que el 60% de las empresas Fortune 500 están pagando por su asistente de IA Copilot, esta ventaja de mercado aún no se ha materializado en resultados financieros. El crecimiento de las ventas empresariales de aplicaciones de Office en realidad se desaceleró en 2 puntos porcentuales del cuarto trimestre de 2023 al primer trimestre de 2024. Incluso los analistas optimistas estiman que Microsoft solo generará alrededor de $10 mil millones de la IA este año.
Un artículo reciente de una revista de negocios concluyó que la tecnología de IA ha producido poco beneficio económico hasta ahora. Se espera que los cinco gigantes tecnológicos - Alphabet, Amazon, Apple, Meta y Microsoft - inviertan alrededor de $400 mil millones en gastos de capital de IA en 2024. Esto ha alimentado el optimismo de los inversores, añadiendo $2 billones a las capitalizaciones de mercado de estas empresas. Sin embargo, la realización de ingresos significativos por IA sigue siendo una perspectiva a largo plazo.
Bill Gates comentó recientemente que el nivel de capital que fluye hacia la IA no tiene precedentes, con valoraciones de mercado y entusiasmo que superan los booms tecnológicos anteriores como las eras de internet y del automóvil.
Las "Magníficas Siete" acciones tecnológicas - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla y Meta - ahora representan el 27.9% del índice S&P 500. Su fuerte rendimiento, impulsado por el optimismo de la IA, ha empujado al S&P 500 más del 15% este año. Algunos analistas predicen que el índice podría alcanzar los 7,000 para 2025 debido al entusiasmo por la IA.
Sin embargo, este rápido crecimiento recuerda a la burbuja de las puntocom para algunos veteranos del mercado. Goldman Sachs ha advertido que las empresas necesitarán demostrar que las inversiones en IA pueden generar ingresos y beneficios.
El desarrollo de la IA requiere un gasto masivo incluso para los gigantes tecnológicos ricos en efectivo. Se informa que Meta gastó $30 mil millones en GPUs, superando el costo del programa de aterrizaje lunar Apollo (ajustado por inflación). En los resultados del segundo trimestre, Meta aumentó su guía de gastos de capital para 2024 a $35-40 mil millones.
Goldman Sachs estima que Amazon, Meta, Microsoft y Google han invertido $357 mil millones en gastos de capital e I+D durante el último año, con una gran parte destinada a la IA. Esto representa casi un cuarto del total de gastos de capital e I+D del S&P 500.
Las empresas temen quedarse atrás en IA y están dispuestas a invertir fuertemente en el potencial futuro. Algunas estimaciones sugieren que Silicon Valley podría gastar $1 billón en gastos de capital de IA en los próximos años. Sin embargo, aún hay poca evidencia concreta de que estas inversiones darán frutos. Incluso se espera que el líder de la industria, Microsoft, genere solo hasta $10 mil millones en ingresos por IA este año.
Goldman Sachs advierte sobre una posible "sobreinversión" en IA. Su índice que rastrea las empresas que se espera se beneficien más de las ganancias de productividad impulsadas por la IA no ha superado al S&P 500 desde finales de 2022, lo que sugiere que los inversores no están viendo perspectivas de beneficios adicionales.
Hasta ahora, Nvidia ha sido el claro ganador financiero del boom de la IA, con una demanda creciente de sus GPUs. Goldman Sachs espera que los proveedores de infraestructura de IA en semiconductores, centros de datos y servicios en la nube sean los próximos beneficiarios de la inversión en IA. Las empresas de seguridad de IA también podrían emerger como ganadoras.
Se predice que las empresas de servicios de TI que aprovechan las capacidades de IA se beneficiarán en etapas posteriores a medida que la tecnología se adopte más ampliamente en todas las industrias. Las empresas en sectores específicos podrían ver un potencial de crecimiento de beneficios significativo a medida que la IA mejore la productividad.
El espacio de infraestructura de IA se está volviendo concurrido, con las principales empresas tecnológicas compitiendo tanto como clientes como proveedores. Cada una espera que sus inversiones produzcan mejores rendimientos que los competidores.
El impacto en el mundo real de la IA sigue siendo incierto. Mientras que algunos economistas de Goldman Sachs proyectan que la IA podría impulsar la productividad en un 9% y el PIB en un 6.1%, las tasas de adopción actuales son bajas. Un informe de la Oficina del Censo de EE.UU. encontró que solo el 5% de las empresas estadounidenses están usando IA, y se espera que aumente al 6.6% en el tercer trimestre.
La capacidad de la IA para reemplazar a los trabajadores humanos en muchos escenarios aún es limitada. La mayoría de las personas probablemente preferirían interactuar con un humano en lugar de un sistema de IA para consultas complejas. Los humanos pueden evaluar mejor las situaciones en tiempo real y responder en consecuencia, mientras que las respuestas de la IA se basan en datos históricos y carecen de verdadera conciencia situacional.
Algunos argumentan que los gigantes tecnológicos están exagerando las capacidades de la IA e ignorando la complejidad de las interacciones humanas. Se informa que empresas como Walmart y McDonald's han estado insatisfechas con las implementaciones de IA para el servicio al cliente.
Para los usuarios individuales, los servicios de IA siguen siendo en gran medida novedades con baja disposición a pagar. Mientras que el optimismo inicial sugería que la IA liberaría a los humanos de tareas mundanas, han surgido preocupaciones crecientes sobre el desplazamiento laboral a medida que las aplicaciones se vuelven más específicas.
Los académicos cuestionan si el billón de dólares invertido en IA se traducirá en ganancias reales de productividad. Algunos estiman que solo el 23% de las tareas de producción podrían automatizarse a través de la economía de la IA en la próxima década, ahorrando un promedio del 27% en costos laborales. El profesor del MIT Daron Acemoglu proyecta que la IA solo impulsará la productividad económica en aproximadamente un 0.5% y el PIB en un 1%.
Si los beneficios de la IA se limitan a ganancias de eficiencia en lugar de permitir nuevas actividades productivas, el impacto económico puede ser atenuado. Reemplazar mano de obra humana rentable con tecnología costosa puede no tener sentido comercial en muchos casos.
Goldman Sachs estima que el 7% de la fuerza laboral podría enfrentar riesgo de desempleo por la IA. La intervención gubernamental puede ocurrir si la adopción de la IA exacerba las tensiones sociales.
Sin embargo, el impacto económico completo de la IA probablemente aún está por verse. Su potencial para remodelar la economía y el mercado laboral sigue siendo incierto.
Lo que está claro es que la carrera armamentista de la IA no muestra signos de desaceleración. Basándose en los rendimientos históricos, el billón de dólares invertido en IA necesitaría generar $310 mil millones en ingresos para igualar las inversiones tecnológicas pasadas.
Como la empresa con el modelo de negocio de IA más robusto actualmente, los ingresos del centro de datos de Nvidia alcanzaron los $47.5 mil millones en 2023. Esto sugiere que el objetivo de ingresos de toda la industria es alcanzable, pero realizarlo requerirá innovación continua y comercialización exitosa de tecnologías de IA en todos los sectores.