Points clés du rapport financier du quatrième trimestre de l'exercice 2024 de Microsoft :
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Ralentissement de la croissance d'Azure : Azure a augmenté de 29% en glissement annuel, soit une baisse de 2 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent. Les revenus liés à l'IA représentent 8%, soit une augmentation d'un point par rapport au trimestre précédent, mais sans signe évident d'accélération des revenus.
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Croissance modérée de l'activité Office : Les revenus d'Office 365 ont augmenté de 13%, soit environ 2 points de pourcentage de moins qu'au trimestre précédent. La promotion des fonctionnalités IA comme Copilot progresse lentement, avec une croissance difficile des utilisateurs professionnels.
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L'activité informatique personnelle reste faible : La croissance des revenus comparables n'est que de 2% hors effets de consolidation. Les revenus OEM de Windows ont augmenté de 4% en glissement annuel, proche des livraisons de PC, sans accélération notable.
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Forte baisse de la croissance des nouveaux contrats cloud d'entreprise : De 29% au trimestre précédent à 17%, soit une baisse de 12 points de pourcentage à taux de change constant.
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Ralentissement de la croissance des bénéfices : Le chiffre d'affaires global a augmenté de 15% en glissement annuel, le bénéfice d'exploitation de 15%, tous deux en ralentissement par rapport aux trimestres précédents. La marge d'exploitation a baissé de 0,1 point pour la première fois en glissement annuel.
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Forte augmentation des dépenses d'investissement : Les Capex ont augmenté de 36% par rapport au trimestre précédent pour atteindre 19 milliards de dollars, exerçant une pression sur la marge bénéficiaire.
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Prévisions pour le prochain trimestre inférieures aux attentes : La plupart des indicateurs sont légèrement inférieurs aux attentes du marché, avec une croissance d'Azure prévue en baisse à 28-29%.
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Augmentation des investissements en IA mais contribution aux revenus peu visible : C'est le principal problème auquel sont confrontés Microsoft et l'ensemble de l'industrie de l'IA.
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Pression sur la valorisation : Une croissance des bénéfices de 15% peut difficilement justifier un PE actuel d'environ 30.
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Possible correction à court terme, mais la logique de valorisation à moyen terme reste inchangée : Le potentiel de croissance à long terme apporté par l'IA demeure, mais est difficile à refléter dans les résultats à court terme.
Dans l'ensemble, la croissance des résultats de Microsoft ralentit, les activités liées à l'IA n'ont pas encore généré de croissance significative des revenus, mais les investissements continuent d'augmenter. Cela pourrait exercer une pression sur le cours de l'action à court terme, mais les perspectives de croissance à long terme demeurent.