以下は、記事を日本語に翻訳したものです：
最近のモルガン・スタンレーによるマイクロソフトの「AI収益化」に関するレポートは、同社のAI投資を収益化する能力について市場の懸念を浮き彫りにしています。過去四半期においてマイクロソフトの株価がテクノロジー企業の中で低迷しているにもかかわらず、モルガン・スタンレーは市場がAI収益成長の中期的な見通しを過小評価していると考えています。
このレポートでは、マイクロソフトの総資本支出が2023年度の320億ドルから2025年度には630億ドルにほぼ倍増すると予測しています。しかし、AI収益は2024年度の58億-96億ドルから2027年度には465億-774億ドルに成長すると予想されています。モルガン・スタンレーは、コアIT支出がマイクロソフトのAIビジネスの商業的リターンを牽引すると確信しています。
しかし、すべてのアナリストがAI収益化に関してこのような楽観的な見方をしているわけではありません。最近のゴールドマン・サックスのレポートによると、主要テクノロジー企業は過去1年間で約3,570億ドルの設備投資とR&Dに投資しており、その大部分がAIに向けられています。ただし、このレポートは、これらの企業が評価を正当化するためには、これらの投資が収益と利益を生み出すことを示す必要があると警告しています。
The Informationによると、マイクロソフトは大規模なOffice 365の顧客基盤を持ち、フォーチュン500企業の60%がCopilot AIアシスタントに対価を支払っていると主張していますが、この市場優位性はまだ財務結果に現れていません。実際、Office アプリケーションのエンタープライズ売上成長率は2023年第4四半期から2024年第1四半期にかけて2ポイント低下しました。楽観的なアナリストでさえ、マイクロソフトが今年AIから生み出す収益は約100億ドルにとどまると予想しています。
最近のビジネス誌の記事は、AI技術がこれまでほとんど経済的利益を生み出していないと結論付けています。アルファベット、アマゾン、アップル、メタ、マイクロソフトの5大テクノロジー企業は、2024年にAI設備投資に約4,000億ドルを投じると予想されています。これが投資家の楽観論を煽り、これらの企業の時価総額に2兆ドルを追加しました。しかし、AIからの大きな収益の実現は長期的な見通しにとどまっています。
ビル・ゲイツは最近、AIに流れ込む資本の水準は前例のないものであり、市場評価と熱狂がインターネットや自動車時代などの過去のテクノロジーブームを上回っていると述べました。
アップル、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、エヌビディア、テスラ、メタからなる「マグニフィセント・セブン」テクノロジー株は現在、S&P 500指数の27.9%を占めています。AIへの楽観論に牽引された彼らの好調なパフォーマンスにより、S&P 500は今年15%以上上昇しています。一部のアナリストは、AIへの熱狂により2025年までに同指数が7,000に達する可能性があると予測しています。
しかし、この急速な成長は一部の市場ベテランにとってドットコムバブルを想起させます。ゴールドマン・サックスは、企業がAI投資が収益と利益を生み出すことを示す必要があると警告しています。
AIの開発は、潤沢な資金を持つテクノロジー企業にとっても莫大な支出を必要とします。メタは報告によると、GPUに300億ドルを費やしており、これはアポロ月面着陸計画のコスト（インフレ調整後）を上回っています。第2四半期の決算では、メタは2024年の設備投資ガイダンスを350-400億ドルに引き上げました。
ゴールドマン・サックスの推計によると、アマゾン、メタ、マイクロソフト、グーグルは過去1年間で3,570億ドルを設備投資とR&Dに投資しており、その大部分がAIに向けられています。これはS&P 500全体の設備投資とR&D支出のほぼ4分の1に相当します。
企業はAIで後れを取ることを恐れ、将来の可能性に多額の投資をする意欲があります。一部の推計では、シリコンバレーが今後数年間でAI設備投資に1兆ドルを費やす可能性があるとしています。しかし、これらの投資が報われるという具体的な証拠はまだほとんどありません。業界リーダーのマイクロソフトでさえ、今年のAI収益は最大100億ドルにとどまると予想されています。
ゴールドマン・サックスはAIへの「過剰投資」の可能性を警告しています。AIによる生産性向上の恩恵を最も受けると予想される企業を追跡する彼らの指数は、2022年後半以降S&P 500を上回っていません。これは投資家が追加利益の見通しを見出していないことを示唆しています。
これまでのところ、AIブームから明確な財務的勝者となっているのはエヌビディアで、同社のGPUへの需要が急増しています。ゴールドマン・サックスは、半導体、データセンター、クラウドサービスのAIインフラプロバイダーが次にAI投資の恩恵を受けると予想しています。AIセキュリティ企業も勝者として浮上する可能性があります。
AI機能を活用するITサービス企業は、技術が業界全体でより広く採用されるにつれて、後期段階で恩恵を受けると予測されています。特定のセクターの企業は、AIが生産性を向上させるにつれて、大きな利益成長の可能性を見出す可能性があります。
AIインフラ空間は混雑しており、主要テクノロジー企業が顧客とプロバイダーの両方として競合しています。各社は自社の投資が競合他社よりも良いリターンをもたらすことを期待しています。
AIの実世界への影響はまだ不確実です。ゴールドマン・サックスの一部のエコノミストはAIが生産性を9%、GDPを6.1%押し上げる可能性があると予測していますが、現在の採用率は低いです。米国国勢調査局のレポートによると、AIを使用している米国企業はわずか5%で、第3四半期には6.6%に上昇すると予想されています。
多くのシナリオで人間の労働者を置き換えるAIの能力はまだ限られています。ほとんどの人は、複雑な問い合わせに対してAIシステムよりも人間とのやり取りを好むでしょう。人間はリアルタイムで状況を評価し、適切に対応できますが、AIの応答は過去のデータに基づいており、真の状況認識が欠けています。
一部の人々は、テクノロジー企業がAIの能力を過大評価し、人間のやり取りの複雑さを無視していると主張しています。ウォルマートやマクドナルドなどの企業は、顧客サービスにおけるAIの実装に不満を持っていると報告されています。
個人ユーザーにとって、AIサービスは依然として目新しさにとどまっており、支払い意欲は低いです。初期の楽観論ではAIが人間を単調な作業から解放すると示唆されていましたが、アプリケーションがより具体的になるにつれて、仕事の置き換えに関する懸念が高まっています。
学者たちは、AIに投資された1兆ドルが実際の生産性向上につながるかどうかを疑問視しています。一部の推計では、今後10年間でAI経済を通じて自動化できる生産タスクはわずか23%で、平均27%の労働コストを節約できるとしています。MITのダロン・アセモグル教授は、AIが経済生産性を約0.5%、GDPを1%押し上げるにとどまると予測しています。
AIの利点が新しい生産的活動を可能にするのではなく、効率性の向上に限定される場合、経済的影響は限定的かもしれません。多くの場合、費用対効果の高い人間の労働力を高価な技術で置き換えることは、ビジネス的に意味をなさない可能性があります。
ゴールドマン・サックスは、労働力の7%がAIによる失業リスクに直面する可能性があると推定しています。AI採用が社会的緊張を悪化させる場合、政府の介入が起こる可能性があります。
しかし、AIの完全な経済的影響はまだ見えていない可能性があります。経済と雇用市場を再形成する可能性はまだ不確実です。
明らかなのは、AIの軍拡競争に減速の兆しがないということです。過去の投資リターンに基づくと、AIに投資された1兆ドルは、過去のテクノロジー投資に匹敵するために3,100億ドルの収益を生み出す必要があります。
現在最も堅固なAIビジネスモデルを持つ企業として、エヌビディアのデータセンター収益は2023年に475億ドルに達しました。これは業界全体の収益目標が達成可能であることを示唆していますが、それを実現するには継続的なイノベーションとセクター全体でのAI技術の成功した商業化が必要となります。