Microsoft AI ambições frustradas: Grandes investimentos sem resultados revolucionários

Principais pontos do relatório financeiro do quarto trimestre do ano fiscal de 2024 da Microsoft:

1. Desaceleração do crescimento do Azure: O Azure cresceu 29% em relação ao ano anterior, uma queda de 2 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. A receita relacionada à IA representou 8%, um aumento de 1 ponto percentual em relação ao trimestre anterior, mas sem sinais claros de aceleração na contribuição de receita.

2. Crescimento estável do negócio do Office: A receita do Office 365 cresceu 13%, uma desaceleração de cerca de 2 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. O progresso na promoção de recursos de IA como o Copilot é lento, com dificuldades no crescimento de usuários corporativos.

3. Negócio de computação pessoal ainda fraco: O crescimento da receita comparável, excluindo efeitos de consolidação, foi de apenas 2%. A receita do Windows OEM cresceu 4% em relação ao ano anterior, próxima aos volumes de envio de PCs, sem aceleração significativa.

4. Queda acentuada no crescimento do valor de novos contratos de nuvem empresarial: De 29% no trimestre anterior para 17%, uma queda de 12 pontos percentuais em moeda constante.

5. Desaceleração do crescimento dos lucros: A receita total cresceu 15% em relação ao ano anterior, e o lucro operacional cresceu 15%, ambos desacelerando em comparação com os trimestres anteriores. A margem operacional caiu 0,1 ponto percentual em relação ao ano anterior pela primeira vez.

6. Aumento significativo nos gastos de capital: O Capex aumentou 36% em relação ao trimestre anterior para US$ 19 bilhões, pressionando as margens de lucro.

7. Orientação para o próximo trimestre abaixo das expectativas: Todos os indicadores estão geralmente um pouco abaixo das expectativas do mercado, com o crescimento do Azure previsto para continuar caindo para 28-29%.

8. Aumento nos investimentos em IA, mas contribuição de receita não é evidente: Este é o principal problema enfrentado pela Microsoft e toda a indústria de IA.

9. Pressão de avaliação: O crescimento de 15% nos lucros dificilmente sustenta o atual múltiplo P/L de cerca de 30 vezes.

10. Possível correção de curto prazo, mas a lógica de avaliação de médio prazo permanece inalterada: O potencial de crescimento de longo prazo trazido pela IA ainda existe, mas é difícil de se refletir nos resultados no curto prazo.

Em geral, o crescimento dos resultados da Microsoft está desacelerando, e os negócios relacionados à IA ainda não trouxeram um crescimento significativo de receita, mas os investimentos continuam aumentando. Isso pode levar a pressão sobre o preço das ações no curto prazo, mas as perspectivas de crescimento de longo prazo ainda existem.