Ключевые моменты финансового отчета Microsoft за четвертый квартал 2024 финансового года:
-
Замедление роста Azure: рост Azure на 29% в годовом исчислении, снижение на 2 процентных пункта по сравнению с предыдущим кварталом. Доля доходов, связанных с ИИ, составила 8%, увеличившись на 1 процентный пункт по сравнению с предыдущим кварталом, но без явных признаков ускорения роста доходов.
-
Слабый рост бизнеса Office: доходы Office 365 выросли на 13%, замедлившись примерно на 2 процентных пункта по сравнению с предыдущим кварталом. Медленное продвижение функций ИИ, таких как Copilot, трудности с ростом корпоративных пользователей.
-
Персональный компьютерный бизнес остается слабым: сопоставимый рост выручки всего 2% без учета эффекта консолидации. Доходы от Windows OEM выросли на 4% в годовом исчислении, что близко к объемам поставок ПК, без явного ускорения.
-
Резкое замедление роста стоимости новых корпоративных облачных контрактов: с 29% в предыдущем квартале до 17%, снижение на 12 процентных пунктов в постоянной валюте.
-
Замедление роста прибыли: общий рост выручки на 15% в годовом исчислении, рост операционной прибыли на 15%, оба показателя замедлились по сравнению с предыдущими кварталами. Операционная маржа впервые снизилась на 0,1 процентных пункта в годовом исчислении.
-
Значительное увеличение капитальных затрат: Capex вырос на 36% до 19 млрд долларов, что оказывает давление на маржу прибыли.
-
Прогноз на следующий квартал ниже ожиданий: все показатели в целом немного ниже рыночных ожиданий, рост Azure, как ожидается, продолжит снижаться до 28-29%.
-
Увеличение инвестиций в ИИ, но вклад в доходы неочевиден: это основная проблема, с которой сталкиваются Microsoft и вся индустрия ИИ.
-
Давление на оценку: 15% рост прибыли с трудом поддерживает текущую оценку PE около 30.
-
Возможна краткосрочная коррекция, но среднесрочная логика оценки не изменилась: долгосрочный потенциал роста, обусловленный ИИ, все еще существует, но в краткосрочной перспективе трудно отразить это в результатах.
В целом, рост показателей Microsoft замедляется, бизнес, связанный с ИИ, еще не принес заметного роста доходов, но инвестиции продолжают расти. Это может привести к давлению на цену акций в краткосрочной перспективе, но долгосрочные перспективы роста сохраняются.