Амбиции Microsoft в области ИИ терпят неудачу: крупные инвестиции не приносят прорывных результатов

Посредственные результаты деятельности могут вызвать коррекцию цен на акции, особенно в условиях высоких рыночных ожиданий и завышенных оценок.

Ключевые моменты финансового отчета Microsoft за четвертый квартал 2024 финансового года:

  1. Замедление роста Azure: рост Azure на 29% в годовом исчислении, снижение на 2 процентных пункта по сравнению с предыдущим кварталом. Доля доходов, связанных с ИИ, составила 8%, увеличившись на 1 процентный пункт по сравнению с предыдущим кварталом, но без явных признаков ускорения роста доходов.

  2. Слабый рост бизнеса Office: доходы Office 365 выросли на 13%, замедлившись примерно на 2 процентных пункта по сравнению с предыдущим кварталом. Медленное продвижение функций ИИ, таких как Copilot, трудности с ростом корпоративных пользователей.

  3. Персональный компьютерный бизнес остается слабым: сопоставимый рост выручки всего 2% без учета эффекта консолидации. Доходы от Windows OEM выросли на 4% в годовом исчислении, что близко к объемам поставок ПК, без явного ускорения.

  4. Резкое замедление роста стоимости новых корпоративных облачных контрактов: с 29% в предыдущем квартале до 17%, снижение на 12 процентных пунктов в постоянной валюте.

  5. Замедление роста прибыли: общий рост выручки на 15% в годовом исчислении, рост операционной прибыли на 15%, оба показателя замедлились по сравнению с предыдущими кварталами. Операционная маржа впервые снизилась на 0,1 процентных пункта в годовом исчислении.

  6. Значительное увеличение капитальных затрат: Capex вырос на 36% до 19 млрд долларов, что оказывает давление на маржу прибыли.

  7. Прогноз на следующий квартал ниже ожиданий: все показатели в целом немного ниже рыночных ожиданий, рост Azure, как ожидается, продолжит снижаться до 28-29%.

  8. Увеличение инвестиций в ИИ, но вклад в доходы неочевиден: это основная проблема, с которой сталкиваются Microsoft и вся индустрия ИИ.

  9. Давление на оценку: 15% рост прибыли с трудом поддерживает текущую оценку PE около 30.

  10. Возможна краткосрочная коррекция, но среднесрочная логика оценки не изменилась: долгосрочный потенциал роста, обусловленный ИИ, все еще существует, но в краткосрочной перспективе трудно отразить это в результатах.

В целом, рост показателей Microsoft замедляется, бизнес, связанный с ИИ, еще не принес заметного роста доходов, но инвестиции продолжают расти. Это может привести к давлению на цену акций в краткосрочной перспективе, но долгосрочные перспективы роста сохраняются.