01 Рост продаж по-прежнему слабый, но разрыв между производством и продажами изменился
Во втором квартале этого года Tesla снизила частоту акций по снижению цен в Китае. Только после выхода на рынок Xiaomi SU7 компания снизила цены на все модели на 14 000 юаней, опустив начальную цену Model 3 ниже Xiaomi SU7 Pro (231 900 юаней). Вместо этого Tesla запустила программы покупки с нулевым первоначальным взносом или нулевой процентной ставкой для Model 3 и Model Y на ограниченное время.
После прямых скидок, страховых субсидий и субсидий на сервисные пакеты новая стратегия Tesla - нулевой первоначальный взнос и нулевая процентная ставка - все же оказала определенный стимулирующий эффект. Хотя Tesla не смогла добиться положительного роста продаж в годовом исчислении, они наконец прекратили падение по сравнению с предыдущим кварталом, что лучше ожидаемого уровня.
Во втором квартале производство Tesla составило 411 000 автомобилей, снизившись на 14,5% в годовом исчислении и на 5,2% по сравнению с предыдущим кварталом. Поставки составили 444 000 автомобилей, что лучше рыночных ожиданий в 439 300 автомобилей, снизившись на 4,8% в годовом исчислении, но увеличившись на 14,8% по сравнению с предыдущим кварталом.
С первого квартала прошлого года производство Tesla в основном превышало продажи, что привело к рекордно высокому уровню запасов в первом квартале этого года (производство превысило продажи на 47 000 единиц).
Во втором квартале Tesla явно контролировала темпы производства, снизив его как в годовом исчислении, так и по сравнению с предыдущим кварталом, что привело к превышению продаж над производством и прекращению накопления запасов (оборачиваемость запасов за квартал снизилась с 28 дней в первом квартале до 18 дней в этом квартале).
Конечно, это не долгосрочное решение. Ранее, в период высокого роста продаж Tesla, ограничивающим фактором для поставок была производственная мощность, а не спрос. Теперь необходимость контролировать уровень производства указывает на то, что Tesla предвидит слабый рост продаж.
Стоит отметить, что в первой половине этого года глобальные продажи Tesla составили всего 831 000 автомобилей. Доля рынка компании в Китае упала ниже 10% до 6,8%, а на домашнем рынке в США во втором квартале впервые упала ниже 50% до 49,7% (59,3% за тот же период прошлого года).
Даже если рассчитывать на годовую цель в 1,8 миллиона автомобилей, Tesla необходимо достичь среднего квартального уровня продаж в 484 500 автомобилей во второй половине года, что является историческим максимумом и нелегкой задачей.
02 Прибыль и выручка от автомобильного бизнеса едва удержались, будущее зависит от трех козырей
Во втором квартале этого года, хотя стратегия продвижения Tesla изменилась, она по-прежнему не изменила сущности снижения цен, и затруднительное положение с постоянным снижением дохода на автомобиль не изменилось.
Во втором квартале доход Tesla на автомобиль составил 42 700 долларов, снизившись на 3 300 долларов в годовом исчислении и на 2 200 долларов по сравнению с предыдущим кварталом. К счастью, доход Tesla от продажи кредитов на выбросы углерода оставался стабильным, достигнув нового рекорда в 890 миллионов долларов во втором квартале, удвоившись в годовом исчислении, что в определенной степени компенсировало плохие показатели автомобильного бизнеса.
В итоге выручка Tesla от автомобильного бизнеса достигла 19,9 миллиарда долларов, что в основном соответствует рыночным ожиданиям в 19,7 миллиарда долларов. Однако валовая прибыль от автомобильного бизнеса на фоне снижения цен и акций с нулевым первоначальным взносом заплатила цену за стабилизацию продаж, снизившись на 1,7 процентных пункта по сравнению с предыдущим кварталом до 14,6%.
Стоит отметить, что Маск заявил во время телефонной конференции, что официальная презентация Robotaxi состоится 10 октября, и этот бизнес обеспечит основной прирост для будущего автомобильного бизнеса Tesla.
FSD Tesla может быстро войти в Китай, что значительно повысит ее ценность
На этот раз Маск прямо заявил, что система FSD войдет в несколько стран, включая Китай и Европу, в версии V12.5 (объем параметров будет в 5 раз больше предыдущей версии, значительно повысив надежность) или 12.6, и ожидается, что к концу года она получит одобрение регулирующих органов Китая и ЕС.
Ранее Tesla заявляла, что из-за недостаточной тренировки в обычных сценариях версия FSD V12.4 недостаточно плавна при повседневном вождении, что привело к задержке выпуска и невозможности отправки в июле, как планировалось.
На телефонной конференции первого квартала Tesla заявила, что после выпуска контролируемой версии V12 в первом квартале доход, связанный с FSD, значительно вырос (вклад в валовую прибыль от автомобилей составил около 1,7 процентных пункта), и это при том, что FSD Tesla используется только в Северной Америке и некоторых других регионах.
Если в дальнейшем FSD сможет выйти на большее количество рынков, как обещано, это принесет новый рост соответствующих доходов.
Огромный потенциал Robotaxi Tesla
Еще одним ключевым моментом, на который обращает внимание рынок, является Robotaxi Tesla, который должен выйти на рынок в октябре этого года.
На внутреннем рынке США у бизнеса беспилотных такси Tesla не так много конкурентов, в основном это Waymo, Cruise и Amazon Zoox.
Tesla вполне способна захватить значительную долю внутреннего рынка США благодаря передовым технологиям беспилотного вождения, отличным автомобильным продуктам, превосходному бренду и высокому признанию среди потребителей.
03 Долгожданные роботы и ИИ также быстро развиваются
Помимо автомобильного бизнеса, есть хорошие новости и о долгожданном роботе Optimus и ИИ Tesla.
Маск заявил на телефонной конференции, что ожидает начала пробного производства робота Optimus в начале следующего года, как если бы человекоподобный робот Optimus официально вступил в эксплуатацию в конце года. На начальном этапе тысячи роботов будут выполнять определенные производственные задачи на заводах Tesla, а в дальнейшем, по мере повышения производительности, вторая производственная версия робота Optimus также будет доступна для продажи внешним клиентам.
Кроме того, несмотря на то, что во втором квартале капитальные затраты Tesla продолжали снижаться до 2,27 миллиарда долларов, снизившись на 40 миллионов долларов в годовом исчислении и на 500 миллионов долларов по сравнению с предыдущим кварталом, расходы на инфраструктуру, связанную с вычислительной мощностью ИИ, продолжали увеличиваться, увеличившись примерно на 600 миллионов долларов во втором квартале. Стоит отметить, что Маск заявил на телефонной конференции, что общие капитальные затраты в этом году превысят 10 миллиардов долларов, и основные расходы будут направлены на ИИ, поскольку Tesla планирует увеличить и запустить кластер из 50 тысяч GPU, а также расширить возможности FSD и улучшить возможности ИИ.
04 Энергетический бизнес Tesla процветает, становясь основным источником краткосрочного роста
Энергетический бизнес Tesla процветает.
Объем развертывания хранилищ удвоился
Что касается объема развертывания хранилищ, во втором квартале Tesla развернула 9,4 ГВтч продуктов для хранения энергии, что на 157% больше в годовом исчислении и на 129% больше по сравнению с предыдущим кварталом, достигнув исторического максимума (объем развертывания за первое полугодие в 13,5 ГВтч уже приближается к уровню всего прошлого года). В начале июля Tesla снова объявила о соглашении о сотрудничестве с Intersect Power, подписав контракт на хранение энергии объемом 15,3 ГВтч, установив новый рекорд для Tesla по одному контракту в области хранения энергии.
Удвоение производственных мощностей хранилищ
Что касается производственных мощностей хранилищ, завод Tesla по хранению энергии в Латропе, Калифорния, завершит строительство новых производственных линий в этом году, удвоив мощность с 20 ГВтч до 40 ГВтч; суперфабрика по хранению энергии в Шанхае также, как ожидается, начнет производство в первом квартале следующего года с мощностью 40 ГВтч. Увеличение производственных мощностей Tesla по хранению энергии полностью соответствует темпам роста объема развертывания, что обеспечит дальнейший рост энергетического бизнеса Tesla.
Валовая прибыль от бизнеса хранения энергии значительно выросла, доля выручки впервые превысила 10%
Что касается прибыльности бизнеса хранения энергии, во втором квартале этого года выручка Tesla от энергетического бизнеса достигла 3,01 миллиарда долларов, увеличившись на 100% в годовом исчислении, превысив прогноз Tesla по росту на 75% в годовом исчислении.
Доля энергетического бизнеса Tesla в общей выручке выросла с 4,8% в 2022 году до 12% во втором квартале 2024 года; валовая прибыль достигла 25%, что значительно превышает 14,6% автомобильного бизнеса. Очевидно, что бизнес Tesla по хранению энергии быстро превращает быстрый рост продаж продукции в рост выручки и прибыли.
Стоит отметить, что в настоящее время сроки поставки продукта Megapack от Tesla отложены до середины 2025 года, и он вступает в фазу быстрого роста. В краткосрочной перспективе только производственные мощности могут ограничить объемы продаж продуктов Tesla для хранения энергии.
Чисто автомобильный бизнес Tesla, даже при продолжающейся стратегии снижения цен, вряд ли добьется прогресса в краткосрочной перспективе. В будущем можно только надеяться, что Tesla сможет добиться впечатляющего возвращения благодаря росту FSD, Robotaxi и энергетического бизнеса.