AI商業回報尚不清晰
雲計算指標是衡量AI價值的重要參考。雲服務不僅提供AI產品的算力基礎，還集成了許多AI服務。
微軟Azure和谷歌Cloud的二季度表現呈現不同走勢：
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微軟Azure雲服務收入同比增29%，低於預期的30.6%。AI相關收入佔比為8%，較上季僅提升1個百分點。新簽企業雲合同金額增速從29%降至17%。微軟還下調了Azure雲服務增長預期至28%~29%。
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谷歌Cloud收入首次突破百億美元，達103億美元，增速28.8%，較一季度有所提升。
從這兩家公司的表現來看，AI是否真正帶來收入增長還難以定論。
不斷上調的資本支出
儘管AI商業化效果不明確，但對成本的影響已經顯現：
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微軟二季度資本支出（含融資租賃）達190億美元，同比增77.6%。這些支出幾乎全部用於AI相關投入。
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谷歌二季度資本開支為132億美元，2024全年預計至少492億，同比增52%。
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Meta也將全年資本支出預期下限上調至370億美元，預計2025年將顯著增長。
這些投入已開始影響利潤率。微軟二季度經營利潤率同比下降0.1個百分點，是24財年以來首次下降。
寧可多投，也不能錯過
面對高額投入和不明朗的短期回報，科技巨頭高管們給出了兩點解釋：
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承認存在過度投資。谷歌CEO皮查伊表示AI產品需要時間成熟。微軟CFO胡德稱AI投入可能需要15年或更長時間才能收到回報。
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堅持大力投資AI。皮查伊強調，對Alphabet而言，AI投資不足的風險遠大於過度投資。Meta CEO扎克伯格表示，寧願提前建立計算能力，也不願錯失未來10到15年最重要的技術。
從商業演進邏輯看，科技巨頭豪賭AI並非沒有道理。歷史上，每波技術變革的頭部公司市值都會比上一波再增加一個零。Sam Altman預測，AI有望在10-15年內使全球GDP翻倍，潛在商業化空間至少在數十萬億美元量級。
唯一的不確定性是，這些豪賭AI的巨頭中，最終有多少能真正受益。